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黄德志:产业浮亏迎旺季?赔本赚吆喝的时代?3P各奔东西?---烯烃金九产业矛盾推演(9.14)

放大字体  缩小字体 发布日期:2021-09-14  浏览次数:2805

前面写了一篇甲醇,当时就有计划写烯烃的,但是烯烃吧,我自己一直比较矛盾吧,今天写写自己的一些看法,以供各路大佬参考【友情提醒:本文最后几篇文章可以联合起来一起看看,煤炭-甲醇-烯烃,一条线了】

时间节点来到8月以后,“金九银十”就成为了市场的主逻辑,这一点是基于大宗绝大部分商品进入了需求的旺季,比如说烯烃下游的薄膜即将进入开工季,但是截至目前为止,pp和pe的情况表现的都有点“差强人意”,我的文章只会有少部分的数据资料,重点讲思路与逻辑,对了看这篇文章之前,有空看看我前面的甲醇文章甲醇笔记:突破3000的醇背后的故事,四季度怎么演绎---能化单品种跟踪系列

3P中俩兄弟,pp和pe我就放在一起了,细分来说意义不大,除非在交易领域选择做价差,从大级别周期,难兄难弟,另外一个pvc从某种意义来说,已经分家了,无论是从产业端,或者从资金青睐程度,都不可同日而语了,当然这也是致使目前pp和pe现状的主要原因之一

01 金九银十是不是当前的主逻辑?

市场共识与交易逻辑其实需要谨慎分开对待,金九银十从产业角度来看,的确是进入四季度的主要逻辑之一,无论是一个产业自身供需情况,还是从这个业者心态来说,都是值得期待的!那当前并不是很强,是不是金九银十出现了误差?

我的答案是:否定的,不是金九银十有问题,目前大宗所有商品都面临金九银十成色问题,遇到这一个问题的大多都是因该商品是原材料,且终端面临高价原料难以承受,终端难以承受的原因则是终端没钱!对,就是没钱,这一个问题如果要细细分析下去,就涉及到了宏观经济问题,从六月七月的jj数据来看,相对来说没有那么强势!当然这一点如果你是担心的问题,大可不必,从21年二季度易纲的讲话来看,四季度的GDP是正增长的要求,且在过往数次发改委、国务院市场监督局、国常会等公开的讲话中,不难发现对于中小型企业的扶持要求!

我的观点是金九银十依旧可以期待,成色问题勿需担心宏观,静待相关政策出台即可。

02 旺季预期,现实如此惨淡的原因梳理

1、在第一个环节中说了,终端没钱致使的终端需求一般,终端对于高价进行比较大的抵触,这是第一个问题;

2、对冲资金的压制,单纯以3P来看,多以多PVC空PP、PE对冲交易,从煤化工产业链来看,以多动力煤+甲醇,空烯烃对冲的也在,可能你会问:多v空pp塑料,可以,但空烯烃多甲醇,这个MTO利润都这样了,这么做是不是不合理?稍后会一步步解释的;

3、出口问题,疫情导致出口费用大增,原来出口美国货物从从去年1月份1000美元/吨,激增到目前最高2万元/吨,直接制约国内资源出口。

03 补充说明

1、终端没钱的问题,这个看第一环节,这一点四季度大概率会采用宽松政策予以扶持,及时关注相关新闻信息;

2、3P这三兄弟,V是最强的,供需面太大,就说一点,即便同为需求旺季,v也要比另外俩兄弟强,它沾了供给侧改革的边,v就电石法和乙烯法,电石法目前已不再审批新产能,加之目前云南、内蒙等地不断控制双耗,且现在环保督察组入驻各省,控双耗又称为了主要的热点,如果你一定要找一个原因,那么就是“既生瑜何生亮”,v占据了3p中最多的多头资金和热度,而且投机资金为了稳妥起见,回首还要空下另外俩难兄难弟,完成对冲机制;

3、你是不是挺好奇:资金还有多醇空双p的?MTO都快OTM了,为啥?咱也要到旺季了啊!简单,甲醇and烯烃来看,mto一直没有到亏损降负荷的标准,且mto工厂有外采和自有甲醇的两种情况,严格意义上来测算,应该测算较低的一类,除此以外,烯烃还有其他的油制、PDH、外采丙烯等方式,以隆重9月9日的数据来看,外采甲醇制pp的利润是-919元/吨,外采丙烯制pp的利润是-22,另外就是煤化工的产业传导,所谓成本支撑,是煤炭的高价带来的甲醇价格上涨,进而支撑烯烃,传导利润是这样的,且甲醇对于煤炭的关联性和依赖性更高!从生产工艺的多类性,与煤的关联性,导致了并非单纯的看MTO的利润,而是空弱多强的对冲组合,MTO那会儿没有降低负荷的程度,当然这就不会成为主要逻辑了!

04 3p后市如何看?

1、金九银十根据我对宏观的看法,问题不大!

2、整体微观产业链上,风险点主要来自于煤炭调控影响下的的风险释放,煤炭高位资金获利平仓离场后,带来的集中回调风险;

3、关于MTO的情况,我已经开始做多MTO利润了,原因简单:目前制烯烃的各类生产工艺大多到了盈亏平衡附近,且煤面临调控压力,单纯以甲醇为标的,原料段给与支撑,不断推涨的行情逐步的走向尾声,接下来故事会逐步的靠向需求端的故事,MTO的利润是产业不得不去面对的一个问题,而市场传言也罢,实际消息也罢,MTO工厂降负荷是一个信号,只不过可能实锤会成为爆发点,不实锤只能作为情绪影响点。


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